今年以来，宏观经济政策的调整力度不断加大，股市下跌，房市突变，全球大宗原材料价格大幅上扬，经济中的不稳定因素增加。国家统计局统计科学研究所统计监测研究室主任、高级统计师余根钱发表文章称，我们的出口增长很快，内需状况良好，因此经济总体态势虽会趋于回落，但幅度应不会大，快速增长的格局不会变。

　　CPI涨幅年内将突破5%

　　价格是经济变动中的滞后变量，并对宏观经济政策走向有决定性的影响，因此我们先从居民消费价格CPI走势说起。余根钱总的判断是：涨幅将进一步增大，年内将突破5%。

　　CPI是从去年8月开始上涨的，之后连续5个月上升，消除季节因素后的环比涨幅均为正，2009年12月高达0.7%，5个月大约上涨了2%，此后的价格水平转稳，但价格水平的稳定是暂时的，4月份的环比涨幅再次增大，达到了0.4%。同时已有迹象表明，5月上涨速度很可能还会加快。

　　余根钱认为，价格上涨的压力主要来自于货币供应量的过快增长，这些过多的资金流到哪里，哪里就会出事，价格就会大涨，所以好不容易把某个地方压下去了，但另一个地方就会鼓起来，过多的资金是必须要有出路的。据说现在又开始炒黄金了，但黄金之后会是什么呢？

　　其次是上游产品和进口商品价格大幅上升向下传导的压力。4月份，原材料燃料动力购进价格的涨幅进一步增大，同比上涨12%，生产资料出厂价格同比上涨8.5%，3月份进口商品价格上涨17.6%。这些价格不仅涨幅已经很高，并且仍在不断上涨，迟早会向下游产品传导。

　　调控政策应要防通胀

　　有了对价格走势的判断，余根钱认为，去年是保增长，而今年则是防通胀，这个方向并不会因其他原因有所改变。

　　为了防通胀，货币政策的调整从去年10月份就开始了，标志是贷款力度减弱。但货币政策的整体效果不明显，M1的增速回落很少。原因在于银行收缩资金投放的同时，资金来源也在收缩，居民储蓄不再经过银行中转，而是直接通过购房等形式流向企业。4月末，居民储蓄存款余额同比增长14.9%，同比回落14.7个百分点，导致这种情况的原因是多方面的，但通胀预期加剧是一个很重要的因素。

　　余根钱指出，目前，由于通胀水平还较低，央行的调控措施是温和的，还能容忍M1和企业活期存款的高速增长，但在通胀水平超出政策容许范围后，调控力度就会迅速加大，这个时点应该是越来越近了。

　　股市楼市调整还未到位

　　余根钱表示，未来的货币政策调整首先冲击的是股市。2008年四季度股市转身上涨，正好对应着强扩张货币政策的起点，去年8月份股市转弱，也与货币政策开始转向基本一致。当然，股市涨跌并不仅仅受货币政策的影响，内在的走势也是很重要的因素。2008年11月开始的上升行情在去年8月结束，虽然调整时间已经很长，但调整的幅度远未到位，最终的调整深度将在很大程度上取决于货币政策的紧缩力度。

　　房市的调整刚刚开始，表面上的原因在于4月中旬实施了大力度的调控政策，把控制房价过快上涨提高到了行政问责制的高度，这在我国是最有效的，也是力度最强的，效果无需质疑。但房市的调整还有更深层次的原因，一是股市与房市具有联动效应，2008年的情况是股市下跌在前，房市紧随其后，即使没有调控，今年也可能会如此；二是不断收紧的货币政策必然会对房市产生深刻的影响。因此调控政策仅仅是加快了房市的调整过程。